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铁矿石旧制寿终正寝

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发表于 2010-4-1 08:51:42 | 显示全部楼层 |阅读模式
在长达数十年中,铁矿石储量丰富,价格稳定,开采这种大宗商品是一个单调乏味的行当。
         21世纪初,情况开始发生变化。中国巨大的钢铁需求,使铁矿石成为国际大宗商品市场上的“难得素”(unobtainium,《阿凡达》片中的一种稀有矿物——译者注)。铁矿石价格开始飞涨。与此同时,施行了40年的年度定价机制开始受到质疑。
          昨日,这件事终于有了定论。矿商和钢铁生产商放弃了从上世纪60年代起实施的长时间谈判和签署年度合约的制度,转而按照现货市场行情来签署新的短期协议。
        “这是一个重大时刻,业界正从根本上改变铁矿石的定价方法。”瑞信(Credit Suisse)驻伦敦大宗商品分析师梅林达•摩尔(Melinda Moore)表示。

           这场变革发生的背景是:由于中国和亚洲、中东及拉美等地其它发展中国家对大宗商品需求巨大,大宗商品的经济及地缘政治重要性日益上升。
          不过,这种变革在大宗商品市场并不新鲜,而是有例可循的,如上世纪70年代末期原油定价机制改革、80年代初期铝定价机制改革,以及21世纪初的动力煤定价机制改革等。
          所有这些市场都从采用基本固定的价格,或者按年度确定价格,逐渐转变成采用与现货市场挂钩的合约。后来,大宗商品还开发出了衍生品合约,先是场外掉期合约,接着是期货合约,让消费者和生产商得以对冲价格波动风险。
          必和必拓(BHP Billiton)驻墨尔本首席商务官阿尔伯托•卡尔德龙(Alberto Calderón)认为,铁矿石正成为一种“常规”大宗商品。他向英国《金融时报》表示:“铁矿石价格机制正沿着其它大宗商品昔日走过的路线发展。”
           这一“正常化”过程,发生在铁矿石国际交易量激增之际。去年,铁矿石海运市场的规模从2000年的4.5亿吨,增至逾9亿吨,翻了一倍。更关键的是,中国在其中所占的比例,从10年前的16%猛增至70%。
          这种强劲的增长催生了一个规模相对不小的现货市场。据保守估计,在铁矿石总交易量中,现货市场至少占到了10%。现货市场的发展,在铁矿石定价机制的改革中起到了关键性的作用,它使钢铁生产商和矿商能够根据现货市场行情来确定合约价格。尽管如此,一些钢铁生产商(特别是欧洲的生产商)还是怀疑,现货市场是否真实地反映了供需基本面情况。矿商们给出了肯定的回答。
          按照传统的铁矿石定价机制,在年度谈判中,只要一家矿业企业和一家大型钢铁企业率先谈成了价格,其它企业就都要接受这个价格。
         由于铁矿石成本会渗透到钢铁价格中,并最终渗透到各种日常商品的价格中,因此铁矿石年度谈判事关全球经济。
         新定价机制彻底背离了传统机制。它采用的是季度合约,而非年度合约;合约价根据现货市场的平均价格确定,而不是通过谈判确定。
         矿业及钢铁行业的高管们估计,在下个季度,主要钢铁企业将须支付每吨110-120美元的价格购买铁矿石,这比2009-10年度合约中敲定的每吨60美元上涨了80%-100%。
         在下下个季度,价格将再次改变,以反映现货市场的变化。高管们表示,各家钢铁企业将使用自己的公式来计算新价格。
         例如,日本钢铁企业是根据12-2月期间每吨约119.3美元的平均现货价格,计算下个季度的合约价。扣除每吨约11美元的货运成本,最终价格约为108美元。而中国钢铁企业,包括宝钢(Baosteel)在内,一般采用首季的平均现货价格,来确定次季的价格。   
         1-3月期间,平均现货价格是每吨131美元。扣除货运成本,对中方来说,次季价格大约是每吨119美元。
采用现货价格进行定价,对力拓(Rio Tinto)和必和必拓(BHP Billiton)格外有利。从澳大利亚到中国的船运成本,还不到从巴西到中国的一半。巴西是另一大铁矿石供应商——淡水河谷(Vale)的所在地。
         随着现货价格继续上涨,钢铁企业的成本到夏季可能进一步上升。澳大利亚基准铁矿石(含铁量62%)的现货价格昨日涨至每吨153.6美元,创18个月新高。      
         但圣保罗经纪公司SLW Corretora的矿业分析师佩德罗•加尔第(Pedro Galdi)表示,如果需求减弱,新采用的滚动合约可能会让矿商受损。“中国需求决定了现货市场的价格。如果中国停止购买,现货价格就会下跌,那么矿商就只能接受下跌的价格。明年会怎样呢?大家都在投资扩大产能,所以以后可能会出现供过于求的局面。”
         到目前为止,矿商们似乎对前景很是放心。一方面,他们预计市场会保持强劲,因为中国钢铁需求不断增加,而铁矿石产量有所下降。全球第三大生产国印度也在限制产量,征收起了出口关税。此外,未来两年内,淡水河谷、力拓和必和必拓都不打算大幅增加供应。

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